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  • 千赢app手机版下载资产董事长:聊聊我成功和失败的千赢国际客户端案例

    发布时间:2018-05-04   来源:--

    通过案例,总结经验和教训,回顾千赢国际客户端理念形成的心路历程。


    4个成功案例:

    上海机场、安徽合力、汉威电子、贵州茅台


    2个失败案例:

    TCL集团、金融街                                                       


    一、上海机场


    从1997年开始进入股票市场,可以说是一头雾水。刚开始看行情都不方便,都是从报纸上看价格。后来进入证券公司上班,面对不同的流派,也不知道如何抉择,打听消息、技术分析,各种书籍也都去看,就是在瞎折腾。


    直到2001年左右,我在关外坪山做服务部经理的时候,因为百无聊奈,经常去一家小书店打发时间,发现一本很不起眼的书《怎样寻找成长股》,拿起放下,第三次终于看进去了。由衷赞叹菲利普.费雪的无私分享,特别是有一章《千赢国际客户端哲学的形成》,叙述了他自己的千赢国际客户端哲学的形成过程,对于年轻的我帮助非常大。刚开始每年要看1-2遍,觉得费雪在书中没有半句废话。循着思路,我找到几个好股票,在我求职研究、千赢国际客户端职位的过程中获得认可。


    比如上海机场,机场生意处于垄断地位。当时上海(长三角)的加速增长趋势非常明显,2002年11月,一位自称"我为伊狂"的网民,在人民网"强国论坛"发表了题为《深圳,你被谁抛弃》的文章很出名,我当时所在的证券公司研究所也从深圳搬迁到上海,记得当年的PB和PE估值也都不高,我在去几家公司面试(青*证券研究所、民*证券自营部、汉*证券研究所)的过程中都推荐了他,也获得认可,增加了年轻的自己的自信心。但可惜的是,整个01-05的熊市过程,我对于价值千赢国际客户端还不够坚定,对于各种流派还在不断尝试过程中,上海机场上涨了2-3倍,但我自己却没有真正的获益于他。


    包括去西*证券自营部面试时只推荐了一只股票:招商银行,虽然思路很对,也获得认可,但并没有很坚定地去实践价值千赢国际客户端。


    二、TCL集团


    04年左右,在某券商资产管理总部做研究员,领导让我去调研TCL集团,这是进入买方后第一次做重点研究。当年在中国对标三星的,不是现在的华为、美的,而是TCL集团。股东会议前,董事长花1个小时和我们机构千赢国际客户端者做了沟通,对于两个海外并购都充满信心。回来后,我也简单的把海外并购业绩进行累加,写出了研究报告。


    当时和四川长虹、深康佳对比,TCL集团估值相对更低,而且管理团队明显更优秀,彩电业务虽然利润微薄,但手机业务还不错。两个收购道理也讲得通。


    最终结果是TCL集团股票大幅下跌。直到06-07的大牛市,才回到原来的位置。


    回过头来看,TCL集团所从事的行业本身就是激烈竞争、利润微薄,同时进行的两个海外并购过于激进,对于彩电行业CRT向液晶普及速度缺乏认识。


    认识到,一定要看大趋势,同时估值要看绝对估值而不是相对估值。还有一个当时没有总结出的,就是要选择好行业和商业模式(费雪主要是看制造业,所以对于行业选择认识不够)。另外就是不能盲目信任资金的力量。


    三、安徽合力


    经历了TCL集团的惨痛教训后, 05年看到一篇推荐安徽合力的研究报告。物流行业发展趋势很好,同时人工成本越来越高,叉车作为物流机械的主要品种,需求增速很确定。当时一看估值,8倍PE,业绩增速30%以上可以看好几年,然后就越来越感兴趣,找了在一拖工作的同学,他刚好认识一个叉车行业的资深人士,然后刚好可以实践费雪的“闲聊法”,对于叉车行业、合力公司有什么问题,只要我想到了,就可以找到业内权威人士帮我解答,我那段时间,一天到晚琢磨合力的千赢国际客户端问题,记得有一次在坐公交车时想到了个问题,直接手机咨询朋友。


    看明白了行业趋势,想明白合力相对于国外、国内对手的竞争优势,行业特征把他和通讯行业、机械行业做对比,最后就是非常笃定地向所有人推荐。刚到国信泰九时,我给客户经理和客户第一个推荐的就是安徽合力,理由说得极其有说服力,而且只推荐一个。获得非常好的效果,给客户带来非常好收益,我分析认为可以从8倍PE涨到15倍,后面在大牛市的背景下,涨了1、2倍。


    在07年去华夏基金参观,看他们分析合力案例时,其分析逻辑也没有超越我05年做的分析。安徽合力推荐成功后,振华港机、万科、招商银行的推荐也顺风顺水。


    最重要的领悟是:市场是可以继续低估的,只有成长性才能保障不能继续低估下去。先找到一个大趋势,然后找出管理优秀、竞争优势稳固,在估值合理(甚至低估)时买入。不赚钱也难。


    四、金融街


    经历了一波大牛市,到了09年,看到金融街在08年顶部进行了增发获取资金,然后在09年底部买地,觉得做得很对,金融街在北京金融核心区的写字楼资产也是很明显前景看好。在相对底部推荐买入后,当时看涨一倍,然后市场如自己预期,上涨了30%。然后滞涨见顶,反弹后筑双头,等到了10年下半年,从赚30%到亏30%左右。


    回过头来看,金融街的管理团队是出现问题了。但由于心理作用,刚开始的看得更高,后面是希望反弹再出。实际是很大的机会成本,但这也是绝大多数市场参与者的通病(心理障碍)。


    当时一直在关注段永平的博客,那天刚好看到他说的那句话,“知错就改,从长期来看,再大的代价也是最小的代价”。从赚30%到亏损30%,指导客户卖掉金融街后,客户可以在成长类股票上获取了好几倍利润,而金融街继续下跌了三年,后继最多跌幅接近50%,15年大牛市也就涨到前期高点附近。最重要的是,我养成了知错就改的千赢国际客户端习惯,形成了纠错能力,一项千赢国际客户端,我们买入时肯定是预期会上涨,如果不如预期(下跌或者很长时间不涨),我就会反思,如果是短期错了,继续看看,如果想明白是中长期错了,坚决卖出换股票。


    五、汉威电子


    在12-15年的成长股行情中,虽然推荐参与了很多股票,但汉威电子是跟踪最久、花时间最多的股票。对我的影响也较大。


    最先关注汉威电子,是听到有研究员推荐,物联网的大背景,公司做传感器(当前主要是气体传感器,然后再拓展)。当时公司受困于煤炭行业的不景气,市值只有十几亿,我从多个渠道,了解到任总是个诚信、有能力、事业心强的领头人。所以就逐步参与并研究跟踪,最高时汉威市值达到160亿,接近10倍的涨幅。


    15年后汉威回调了许多,仔细思考当时牛市的逻辑和思路,对于进一步完善千赢国际客户端体系很有帮助。在熊市确立,汉威接近6个跌停的过程中,也深刻体会到市场的残酷和修心的重要性。


    六、贵州茅台


    贵州茅台是大众情人,我在研究千赢国际客户端过程中,也多次参与过,07年在他身上赚了1倍;12年在自营部门第一个买入的股票就是贵州茅台,后面经历整个塑化剂事件、反腐事件,16年发行产品后又买入持有,17年第二个产品一成立也买了贵州茅台。为产品获取较好业绩贡献不小。


    对于茅台的千赢国际客户端,让我深刻认识到行业选择和品牌的重要性,12年茅台退出公务消费后,其他白酒公司业绩都出现了2年的下跌,只有茅台没有下跌,一方面他挤占了别的品牌在商务、民间消费的份额,另一方面市价的下跌损失的只是经销商的利润空间而已。这种顺时价量齐升,逆时挤压式增长的超级品牌是多好的千赢国际客户端标的,消费升级最终都会归结于茅台,高端白酒在整个白酒行业市占率还较低,只怪自己参与太迟,参与还不够多。


    经历过12年的起伏,思考贵州茅台的后期走势,也颇有意思。长期来看,价量齐升的品牌力会带动茅台市值长期看好。但一旦经济景气度下降或者市场价格过高,不排除出现短期波折(因为肯定有相当大数量的茅台是被收藏起来啦)。如果涨幅过快,估值过高,也不排除茅台股价出现短期波折。而且,由于茅台的产能限制,必然存在市值的天花板。


    回顾我的千赢国际客户端理念的形成过程,很早就接触和认可成长型价值千赢国际客户端理念,但需要不断去积累经验和人脉,需要积累长期好资产,需要积累成功的案例,需要修正完善交易心理等各方面,最终才能成为一个合格(优秀)的千赢国际客户端人,能长期稳健获取满意回报。


    我坚信,坚持“长期好资产、选择性下注”的千赢国际客户端体系,通过努力一定可以为信任我们的千赢国际客户端者获取长期满意回报。